amd催化剂控制中心作用，AMD催化剂
来源：内容由半导体行业观察（ID：icbank）编译自seekingalpha，谢谢
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近几个月来，AMD 一直是几个看跌者的主题。
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然而，我相信其中许多担忧都是没有根据的，这家芯片制造商将在 2022 年进行良好的投资。
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具有长期眼光的投资者可能希望在潜在的价格调整中增持 AMD 的股票。
AMD最近被大量的看跌叙述所包围。空头认为该股票不可投资，因为它被高估了，这家芯片制造商正屈服于竞争压力，其增长势头将在不久的将来放缓。虽然我很欣赏他们研究中的想法，但我不同意结论。在本文中，我们将详细研究上述三点，并了解为什么 AMD 仍然是 2022 年的顶级增长投资。让我们仔细看看这一切。
路线图竞争力
首先，我想说的是，英特尔(Intel)的营销团队最近正全力以赴。上个月，这家公司制定了一个雄心勃勃的产品路线图，他们希望在未来3年内推出4代产品。英特尔还声称，通过这些产品的推出，它将在2025年前重新获得工艺方面的领导地位。在围绕英特尔的种种议论中，AMD的股东们感到担忧，并重新考虑他们对公司的投资，这是可以理解的。但AMD的情况并不可怕，这可能与许多人的想法相反。
让我们看一下下面的表格，以便更好地理解。英特尔的目标是平均每2.5个季度发布新一代消费产品。这可能看起来很奇妙，但由于以下几个原因，它并不现实。首先，节点收缩执行起来并不那么简单，特别是当几何图形变得更小的时候。值得一提的是，英特尔的10nm制程和之前的14nm制程都陷入了生产延迟的困境。那么，有什么好说的呢?英特尔今后也不会面临这种意想不到的生产问题。
其次，该公司计划在桌面部件中首次实现特定的几何/架构(如:RibbonFET、GAA)和制造技术(如:极紫外或EUV)，以重新获得工艺领先地位。这些新技术和新特性将进一步增加节点收缩的复杂性，并很可能带来意想不到的质量、密度或良率问题。
最后，英特尔的路线图可能会带来:
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每个节点所需新设备的折旧费用急剧上升;
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由于频繁发布产品，不同产品的收益周期减少;
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如果不能及时控制收益率，营业利润率会下降。
总体而言，英特尔目前的发展路线可能导致净利润率大幅下滑，并可能不得不削减股息，这将令股东失望。因此，基于这些原因，我认为英特尔将无法切实执行其路线图，AMD的投资者应该放心了。
展望未来，AMD计划在今年晚些时候转移到台积电的5nm制程，并预计在2023年采用3nm制程。这意味着，至少在可预见的未来，AMD将与英特尔拥有同等的进程，一旦我们考虑到后者不可避免的生产延迟。
有一个重要的因素被许多投资者忽视了。苹果公司已经在使用台积电的5nm制程，并有望在今年的某个时候转向台积电的3nm制程。这意味着AMD将继承台积电已经运行的5nm和3nm生产线，并从一开始就优化产量。这使得AMD在未来几个季度的量产发布和市场份额增长方面表现良好。
强劲的增长势头
看空者最近认为，AMD在2021年第四季度的台式机和笔记本电脑市场上失去了市场份额，这是22财年增长放缓的前兆。但事情未必会变成这样。
的确，由于Alder Lake的发布，英特尔在2021年第四季度获得了市场份额。不过，AMD已经准备好了几项催化剂，可能会提振其营收增长，并可能有助于在未来几季与英特尔争夺市场份额。
首先，AMD将于今年晚些时候发布的基于5nm的Zen 4芯片，预计比基于7nm的Alder和Raptor Lake芯片的晶体管密度高出约70%。这意味着AMD的芯片将比英特尔拥有显著的性能优势，这将为AMD带来接下来几个季度的市场份额增长。
其次，半导体供应已经逐渐改善，我们的渠道检查显示，AMD准备在未来两个月推出3个GPU sku和3个桌面CPU sku。该芯片制造商还宣布其Ryzen 6000系列笔记本处理器在大约3周前上市。我认为毫无疑问，不同价位的更多sku将更好地迎合市场需求，并在此过程中提升AMD的收入。
最后，AMD终于在上个月完成了与Xilinx期待已久的合并。短期内，合并后的实体将能够通过向其数据中心客户交叉销售和增加销售产品来增加收入。从长远来看，AMD将利用Xilinx的IP，并推出新产品，以进一步扩大其总目标市场，提高企业客户的粘性，并继续增长其收入。
因此，总体而言，我预计AMD的收入在未来几个季度将保持较高的增长率(50%以上)。华尔街甚至更加乐观，他们预计AMD第二季度和第三季度的收入将分别同比增长61.8%和66%。
有吸引力的估值
AMD的估值是投资论坛上另一个激烈争论的焦点。它的股价是销售的8倍，许多投资者发现这是过高的。但一旦我们将AMD与其他半导体行业的股票进行比较，情况就不完全是这样了。
让我们来看看下面的图表，以便更好地理解问题。x轴表示50多支美国上市半导体股票的市盈率(或称P/S)。值得注意的是，AMD的水平位置位于轴的右侧，这证实了该股票相对于其他同行的市盈率更高。现在让我们把注意力转移到图表的y轴上，它表示同一组公司的收入增长率。请注意AMD在轴上的垂直位置，这表明它的增长速度比大多数同行都要快。
从这两个坐标轴可以看出，投资者为AMD高于平均水平的增长率支付了溢价。无论如何，这都不是一个危险信号，高质量的公司往往比平庸的同行交易更高。“一分钱一分货”这句话很适合在这种情况中使用。
值得注意的是，在可预见的未来，AMD的收入增长势头可能会保持在较高水平。如果我们考虑到其高于平均水平的收入增长率，这只股票的行业定价是合理的。
*免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。
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